在央行降準降息等一攬子貨幣政策陸續(xù)出臺后，市場信心得到有效提振。中央政治局會議強調(diào)“加力推出增量政策”。在此背景下，市場對于財政政策發(fā)力的預期進一步升溫，四季度增量財政政策是否出臺，也成為日前討論的焦點。

10月9日，國務院新聞辦公室發(fā)布公告稱，將在12日舉辦新聞發(fā)布會，請財政部部長藍佛安介紹“加大財政政策逆周期調(diào)節(jié)力度、推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展”有關(guān)情況，并答記者問。

這一消息的發(fā)布成為現(xiàn)階段情緒面持續(xù)回暖的重要支撐。在業(yè)內(nèi)專家看來，當前要從根本上解決信心不足、需求疲軟、信用收縮等問題，財政政策需要有更大的突破，只有這樣才能與貨幣政策形成合力，也才能保障四季度經(jīng)濟穩(wěn)步增長。

財政貨幣需要聯(lián)動

自9月24日央行打出貨幣政策組合拳后，市場對增量財政政策頗多期待。

10月8日，國新辦舉行新聞發(fā)布會，國家發(fā)展改革委主任鄭柵潔出席，介紹系統(tǒng)落實一攬子增量政策有關(guān)情況。會議進一步明確了增量財政政策的兩個方向：一是明年要繼續(xù)發(fā)行超長期特別國債，加力支持“兩重”建設；本月底將提前下達明年1000億元中央預算內(nèi)投資計劃和1000億元的“兩重”建設項目清單。

二是圍繞地方政府專項債，督促有關(guān)地方到10月底完成今年剩余約2900億元專項債額度的發(fā)行工作，同時抓緊研究合理擴大地方政府專項債支持范圍，盡快出臺優(yōu)化完善專項債管理的新舉措等。

中國社科院財政稅收研究中心主任楊志勇認為，近年來，為了應對財政收入壓力，國家通過增發(fā)特別國債的方式，加大對消費的補貼和支持，這促進了重要領域建設。

對于增量財政政策，通常指的是政府通過增加財政支出或調(diào)整財政結(jié)構(gòu)來刺激經(jīng)濟增長和改善民生的一系列措施。在政策工具箱中，財政政策與貨幣政策的協(xié)調(diào)聯(lián)動也是增量政策的重要組成部分，其中一個重要表現(xiàn)是通過降準降息等措施來支持經(jīng)濟回升。

相比財政政策，貨幣政策主要通過調(diào)整利率和貨幣供應量來影響經(jīng)濟，其更多解決的是流量問題，且隨著長期的貨幣供給高增長，它對于拉動經(jīng)濟增長的邊際效應也會逐步“鈍化”。

中國人民大學經(jīng)濟研究所聯(lián)席所長毛振華認為，從效果看，貨幣政策在分配方面的效應相對有限，對市場主體來說，降準降息等操作并不能簡單扭轉(zhuǎn)“信用收縮”趨勢。

“對于仍處在周期筑底過程中的中國而言，在投資主體、消費主體基本面沒有實質(zhì)性改善的情況下，貨幣政策的寬松似乎也不是萬能的，未來還需要通過加強財政支出來重新配置資源，從而推動需求從收縮走向擴張?！泵袢A說。

在上述10月8日國新辦舉行的新聞發(fā)布會上，鄭柵潔表示，未來將加強財政稅收、貨幣金融、投資消費、收入分配等宏觀政策的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)和系統(tǒng)集成，強化政策工具協(xié)同創(chuàng)新，把握好政策實施的時度效，放大政策組合效應?！耙ＷC必要的財政支出，加快支出進度，加大對經(jīng)濟發(fā)展的積極促進作用”。鄭柵潔說。

市場預計，一攬子增量政策出臺后，將為企業(yè)提供良好的發(fā)展機遇，特別是在汽車制造業(yè)、紡織業(yè)等行業(yè)，市場預期的轉(zhuǎn)好，會促使這些企業(yè)快速融入產(chǎn)業(yè)鏈中高端。

增加財政支出是重點

“財政增量政策主要是通過多種手段加大宏觀調(diào)控力度，促進經(jīng)濟持續(xù)回升向好，并保障和改善民生?！睏钪居抡f。

從市場效果來看，財政政策發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)作用的關(guān)鍵在于財政有更大的支出，這表明財政支出不僅影響經(jīng)濟穩(wěn)定和社會公共需求，還對國民收入分配產(chǎn)生重要影響。

從過往財政支出數(shù)據(jù)看，2022年全國一般公共預算支出達到260609億元，比上年增長6.1%。2023年全國一般公共預算支出突破了27萬億元，同比增長5.4%，財政支出規(guī)模再創(chuàng)新高。

在業(yè)界看來，財政支出作為政府履行職能的重要手段，通過合理的支出安排，可以促進經(jīng)濟社會的高質(zhì)量發(fā)展，并保障民生安全。

根據(jù)2024年《政府工作報告》，今年赤字率擬按3%安排，赤字規(guī)模達到4.06萬億元。同時，2024年還新增了3.9萬億元的專項債券限額，2023年增發(fā)的5000億元特別國債在今年使用，2024年新增1萬億元超長期特別國債。

此外，中央預算內(nèi)投資為7000億元。經(jīng)過綜合計算，這些財政措施的總規(guī)模已經(jīng)超過10萬億元。

根據(jù)中誠信國際研究院的觀察，今年以來，考慮專項債、超長期特別國債在內(nèi)的赤字規(guī)模為9.6萬億元，但廣義赤字率（考慮專項債、超長期特別國債）仍然同比下滑約0.2個百分點到6.6%，若再考慮土地財政弱化對于廣義財政收入的壓力，財政仍需持續(xù)加力。

測算結(jié)果顯示，預計今年全年廣義財政實際收入與年初預算收入存在超2.5萬億元的缺口，其中一般公共預算收入缺口約1.2萬億元，政府性基金預算收入缺口約1.5萬億元。

按照目前財政收支的進度看，今年總體廣義收支缺口比去年進一步擴大超過1萬億元，而在中央轉(zhuǎn)移支付規(guī)模基本持平的情況下，國債、地方政府債券、中央預算內(nèi)資金等增量僅較去年小幅增加0.3萬億元左右。

這一結(jié)果也反映在前8個月財政數(shù)據(jù)中。財政部數(shù)據(jù)顯示，今年1—8月全國一般公共預算收入同比下降2.6%，全國政府性基金預算收入同比下降21.1%。

此外，1—8月專項債發(fā)行進度為65.9%，也低于近幾年歷史同期。財政收入增長與專項債發(fā)行不及預期導致一般公共預算支出與政府性基金預算支出之和同比下降2.9%。

在此基礎上，粵開證券的報告指出，當前財政政策應更多盯住支出增速目標，而非赤字率目標，要真正做到逆周期調(diào)節(jié)。“堅守財政紀律，守住赤字率不超過3%的紅線，對于防范通脹和政府債務風險等發(fā)揮了重要作用。但也帶來了一些負面影響，由于赤字率受限，我國的財政政策呈現(xiàn)出順周期特征，這削弱了逆周期調(diào)控的功能。”粵開證券首席經(jīng)濟學家羅志恒分析稱。

基于此，上述中央政治局會議提出，要加大財政貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度，保證必要的財政支出，切實做好基層“三?！惫ぷ?；要發(fā)行使用好超長期特別國債和地方政府專項債，更好發(fā)揮政府投資帶動作用。

早前，關(guān)于經(jīng)濟財政形勢的問答中，藍佛安表示，除財政自身收入外，2024年安排一定規(guī)模的赤字，并從預算穩(wěn)定調(diào)節(jié)基金、其他政府預算調(diào)入一部分資金，確保財政總的支出規(guī)模有所增加，更好發(fā)揮拉動國內(nèi)需求、促進經(jīng)濟循環(huán)的作用，形成對經(jīng)濟社會發(fā)展的必要支撐。

財政部數(shù)據(jù)顯示，通過合理安排赤字規(guī)模，全國一般公共預算支出保持較大力度，從2012年的12.6萬億元增加到2022年的26.1萬億元，保障了國家重大戰(zhàn)略和民生政策落實。